南华期货咨询服务部 盛明星Z0017035

前期作为石价格比较强支撑的南华铁矿石运价近期迅速走弱。巴西图巴朗-青岛的期货C3航线干散货运费从5月20日的阶段性高位38美元/吨迅速下探至8月24日的19美元/吨，价格已经腰斩。铁矿运费下降的石运主要原因有两点，一是价支作为成本的燃料油的价格冲高回落，二是撑走需求疲弱。

本周大型散货船运价指数BCI跌幅再度拉深，南华报474点，期货较前值下跌206点，铁矿跌幅逾30%，石运为2020年6月以来的价支最低值。周三铁矿石C3巴西图巴郎-青岛航线报价19美金/吨，撑走较前值下跌1%；C5西澳-青岛航线报价8美金/吨，南华较前值下跌5%。期货

低硫燃料油的铁矿价格更多主要来源于原油端的影响，随着原油价格重新回到俄乌战争之前的水位，燃料油价格也从高位回落。

我们以巴西粗粉的价格构成可以看出，运费占铁矿石价格的比例迅速回落，从7月21日的阶段性最高占比32%迅速下降至目前的17%。也就是说，前期铁矿石价格中由于运价导致的通胀因素的成分在迅速下降，铁矿石价格更多依赖自身的基本面。

7大矿山发运量环比有所下滑，我国到港数据受前期发货节奏变慢影响亦有所放缓。虽然近期主要在国内政策松动推动下，铁矿石主力合约有所反弹，但下游需求仍堪忧，后市判断仍将维持震荡偏弱。

此外值得注意的是，VLCC型船的航运速度也有触底回升的迹象。从11.4海里/小时的均速回升到11.8海里/小时。按照巴西图巴朗-中国青岛11000海里来计算，船期可以缩短1天。后期随着燃料油价格的进一步下探，或许可以进一步看到发运航速的加快，巴西海漂到港节奏的加快。

总的来看，运价对铁矿石价格的支撑在走弱，并且后期随着原油价格的走低将进一步削弱对铁矿石价格的支撑，铁矿石价格将更多侧重在基本面上。虽然在宏观政策的刺激下预期回暖，但进入9月，市场将更多关注而下游需求的现实兑现上。而目前五大钢材总产量环比增2.31万吨，增速放缓，表观需求量大减28.48万吨，为近4周之最，下游需求难言乐观。预计铁矿石价格有冲高回落的风险。